我想，他于1995年联合创立了橡树资本，如今管理着约2230亿美元另类投资资产。
威廉·格林开篇介绍霍华德·马克斯的地位：1995年联合创立橡树资本，如今管理约2230亿美元另类资产。在芒格离世、巴菲特退隐之后，马克斯被视为投资界“在世智者”——这一期正是要重温他关于风险、周期与长期投资的永恒教训。
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穿越周期的真理，往往简单却很难坚持
霍华德·马克斯等 · 风险、周期与必要真理
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霍华德·马克斯等 · 风险、周期与必要真理
十五句英文原话 · 中文手绘解读长图
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这是一项我认为将改变世界的技术创新。
马克斯用互联网作比：当年人们说“互联网将改变世界”，今天确实如此，世界被彻底重塑。但改变世界与赚钱是两回事——他谈AI时坚持：创新是真的，也不妨碍大部分押注它的公司最终一文不值。技术变革不等于投资回报。
嗯，我想我该回去重读那篇备忘录了，不过你说得没错。
威廉·格林复述马克斯两个大胆论断：AI会改变世界；但今天多数押注AI的公司最终会一文不值。马克斯笑称“该回去重读备忘录”，并承认对方说得没错。当幼稚或乐观的投资者以为不可阻挡的趋势必然带来确定利润时，麻烦就开始了。
还是说，你更愿意投资一家已经存在且盈利丰厚的优秀科技公司——在它身上，AI或许带来增量，却未必是颠覆性的？
马克斯给出AI时代的第二种选项：买入已存在且盈利丰厚的优秀科技公司，AI对它们只是增量、而非颠覆。即便AI没想象中那么厉害，这些公司依然照常赚钱。相比孤注一掷的纯概念初创，这是把“错过”的成本降到最低的防守打法。
我想，其中一部分——也是霍华德教给我们的重要一课——是你永远要让自己锚定在内在价值上。
威廉·格林提炼马克斯的核心一课：永远把判断锚定在内在价值上，不断追问“相对内在价值，这便宜吗”。但他也承认其中的微妙——马克斯当年警惕FAANG“树长不到天上”，结果错过了不少非凡公司。原则要坚持，但也要避免保守到错失成长。
总之，这些便是他在谈论如何看待AI及其对我们的影响时，所讨论的一些永恒教训。
威廉·格林总结，马克斯谈AI的教训并不深奥——不亢奋、不押上全部、不碰自己不懂的过度激进的东西。正因其朴素，才格外重要：它像锚一样让他在喧嚣中保持落地与清醒。简单的真理，恰恰是最难时刻遵守的。
最重要的事，是做一名长期投资者。
马克斯反复强调：最重要的事是登上“顺风车”并留在车上——尽早投资、多投、然后别去动它。控制情绪是做到这一切的前提。在他看来，上车下车、精准择时择股的贡献，远不如长期留在市场里搭上那股强劲的上行力量。
所以我认为，谦逊——是丛林中脱颖而出的一剂良方。
马克斯认为，未来每一件事都是可能性的分布：只有一个结果会发生，但许多结果都可能。多数人错在把某种确定性押在一个结果上重注。承认不确定、保持谦逊，就是在这片“丛林”中让自己不被一次误判淘汰的良方。
所以你其实不必成为那种能精准选股、精准择时的超越大盘投资者。
威廉·格林解释马克斯的观点：你不需要是精准选股、精准择时的跑赢大盘者，只需要尽早登上那趟上行列车并留在上面、不去折腾它。那股基本力量本身就足够强大，你要做的只是让自己与这股长期上行的轨迹对齐，并确保不被淘汰出局。
尼马的投法，是找出少数卓越企业，努力理解其深层本质，然后长期持有。
威廉·格林介绍下一位受访者尼马·沙亚格：他创办的公司以13世纪诗人鲁米命名，投资方式是与马克斯殊途同归的另一种穿透——找出少数卓越企业，理解其深层本质，然后长期持有。这一期将他与马克斯的真理放在一起对照。
根基可以是管理层的动机、公司的文化、产品的品质，以及与客户的契合。
尼马复述卢·辛普森的标准：投资就是判断企业的未来经济学，这设下了极高的门槛。多数人只盯着当下的报表数字，但偶尔你能隐约看见企业未来的盈利能力——那通常因为你感知到了根基：管理层的动机、公司文化、产品品质与客户契合。
我以为，这正是与“品质”正面相遇的一个例子。
尼马再度讲起自动驾驶的亲身经历：汽车自己开进Costco停车场、跳过近处空位去寻更好的车位，稳稳停下。他说没有亲自感受过的人很难理解这种技术的威力。投资同样如此——对品质的信任，常常来自近距离的直接感知，而非他人的转述。
我喜爱这段与尼马·沙亚格对话的片段，因为我认为，它至少让你感受到投资的丰盈——它不只是关于数字。
威廉·格林坦承自己不擅长数字，却越来越认真地对待“品质、正直、体面”这些感受。他发现自己最终愿意一起投资的人，都是他信任、喜欢、想留在生活中的人。投资的丰盈正在于此：它不只是关于数字，还关于人与人之间的质地。
所以，听尼马讲述卢·辛普森为何如此卓越，我认为对如何明智地长期投资，极具启发。
威廉·格林引出卢·辛普森：业绩非凡、被巴菲特誉为投资大家、也是尼马的导师。听他讲辛普森为何如此卓越，对“如何明智地长期投资”极有启发——真正可学的不是某次漂亮的操作，而是几十年如一日的工作方式与心性。
我还记得那句话让我骤然停步，因为杰瑞是这样一个人：几十年来都以世界级的速度在复利滚存资本。
尼马走进卢·辛普森的办公室：没有彭博终端、没有财经电视，只有学者的书房、舒适的椅子与书堆，对方让他“随便坐，我来煮咖啡”。面对这位几十年世界级复利、被巴菲特屡次盛赞的人，这句话让他骤然停步——极致的成就与极致的朴素可以共存。